摘要：排污权交易实行后,增加了发电投资的不确定性,传统的净现值分析法已经无法满足投资决策的需要。文中采用广义自回归条件异方差模型描述电价、燃煤价格、天然气价格、CO2排污权价格和碳捕集与封存（CCS）处理价格,根据实物期权理论,将多种不确定性因素综合,建立了实物期权模型,分析了发电投资者在面临电价、燃料价格、排污权价格、政策变动、CCS技术发展等不确定性时,如何选择投资于传统的燃煤发电、联合循环燃气轮机（CCGT）机组还是风电、核电等新能源机组。最后,采用蒙特卡洛模拟法确定各种选择的项目价值和投资时间,验证了模型的有效性。

关键词：发电投资 广义自回归条件异方差模型 排污权交易 实物期权 蒙特卡洛模拟 

单位：南方电网科学研究院 广东省广州市510080 浙江大学电气工程学院 浙江省杭州市310027 南方电网控制保护创新中心 广东省广州市510623