摘要：本文分析了投资机会的时变性特征对长期投资者战略资产配置决策的影响并实证，表明时变性特征降低风险资产长期收益率条件方差的增长速度，降低其在长期投资视角的风险。考虑参数不确定性对投资者最优资产组合选择问题的影响，表明忽略参数不确定性对资产组合选择问题的影响将会误导投资者配置过多的风险资产。

关键词：时变性 资产组合选择 收益可预测性 参数不确定性 投资期限效应 

单位：广西大学商学院 广西南宁530004 上海交通大学管理学院 上海200093