摘要：为了研究风险投资退出股权拍卖的价格形成机理,运用演化博弈分析投标者竞价策略的演化路径与均衡。考虑到心理因素对有限理性投标者的影响,将行为经济学的前景理论引入到演化博弈中。利用前景价值函数构建收益感知矩阵以取代由支付函数构成的收益矩阵,将参照依赖、认知差异、损失规避等心理因素融入到竞价策略的动态演化分析中,以刻画出更加贴近现实的有限理性投标者的认知与决策。针对不同市场供需情况分类探讨了异质投标者竞价策略演化均衡的一般规律。研究发现,竞价系统最终均衡与市场供需关系、系统初始状态以及投标者的相对支付有关。最后为政府及拍卖规则设计者提供了相关参考建议。

关键词：竞价策略 演化博弈 前景理论 统一价格拍卖 风险投资 

单位：武汉大学经济与管理学院 湖北武汉430072