摘要：本文从现金持有的动机和预防性动机入手,以 1999-2014 年非金融类上市公司为样本,研究了零杠杆政策对上市公司现金持有行为的影响机制。研究表明,在动机和预防性动机的共同作用下,零杠杆政策会增加上市公司的现金持有行为,特别是超额现金持有。进一步研究表明,随着其他外部监督作用的增强,动机的影响逐渐减弱,零杠杆政策与现金持有之间的敏感性会逐渐弱化;随着融资约束程度的增加,预防性动机的影响逐渐增强,零杠杆政策与现金持有之间的敏感性会逐渐强化。

关键词：零杠杆政策 现金持有 超额现金持有 外部监督 融资约束 

单位：西北工业大学管理学院; 陕西西安710072; 上海对外经贸大学会计学院; 上海201620