摘要：近年来，我国出现了银行信贷和企业杠杆率持续攀升、资金利用效率和经济增长速度持续下行的“剪刀差”问题，对协调推进稳增长和去杠杆带来了极大挑战。本文基于资金配置结构的视角，将资金需求企业的资产特征、资金供给银行的发展模式以及投融资制度环境结合起来，构建了一个解释“剪刀差”问题的“三角理论框架”，并从不同行业和企业的融资差异、银行的发展模式两个方面进行了实证检验。研究结果表明，政府的隐性担保和利差管制、行业企业的资产规模和抵押属性、银行粗放的发展模式和经营偏好相互促进，导致银行信贷资金更多地流向了产出效率相对较低的基础设施、房地产行业以及国有、大型企业。在此基础上，本文从推进金融市场化改革、完善多层次资本市场和改革配套性制度设施三方面，提出了针对性的政策建议。

关键词：去杠杆 资金配置 隐性担保 抵押融资 

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