中天城投集团股份有限公司前身为贵阳市城镇建设用地综合开发公司，成立于1980年，为贵州省首批上市公司和全省唯一一家房地产上市公司，目前公司拥有中天会展城、中天世纪新城、中天花园、中天帝景传说、中天万里湘江五个项目，平均收盘率达90%，为结算面积总计230万平方米，截止到2014年底实现主营收入114.32亿元，较2014年6月的51.99亿元相比增加了50%以上。
二、行业及政策分析
1.开发投资增速持续下滑
2014年上半年，全国房地产开发投资增速持续下滑，前五月，全国房地产开发投资30739亿元，增速较去年回落了6个百分点，其中，住宅投资21043亿元，占房地产开发投资的比重为68.5%，增速14.6%，较去年同期回落了7个百分点。以现在的月度房地产开发投资增速趋势而言，不但出现了四连跌，而且在下跌速率上有愈演愈烈之势。
2.销售下滑，待售存量创新高
国家统计局数据显示，2014年上半年全国商品房销售面积为36070万平方米，同比下降7.8%，降幅比1-4月份扩大0.9个百分点。其中，住宅销售面积下降9.2%。商品房销售额23674亿元 ，下降8.5%，降幅比1-4月扩大0.7个百分点。其中，住宅销售额下降10.2%。从房地产销售面积和金额的同比增速趋势表现看，涨幅收窄、增速逐渐放缓的趋势尤为明显，在商场供应增加、价格上涨导致的购买力明显不足，加之银行对个人房贷收紧，从而促成了整个行业的实际下跌调整。
3.房价由涨转跌
根据克而瑞信息集团、易居房地产研究院、中国房地产测评中心联合的201年上半年“中住288指数”显示，2014年5月，“中住288”指数为1097.9点，较上月下降0.4点，环比下跌0.03%，同比上涨5.8%，同比涨幅下降继续1.1点。一手房价格指数自2012年7月以来，子啊经理了21个月的持续上升后4月份首次出现下跌，5月继续下跌的态势确立。
三、公司分析
1.基本财务分析
2011年-2014年中天城投公司快速发展，资产规模不断扩大，从2011年的180亿元增加到2014年的434亿元，增长率为58.52%；股东权益从2010年的24.6亿元增加到2014年的76.4亿元，增长率为67.8%；营业收入从2010年的33.3亿元增加到2014年的114亿元，增长率为70.79%；净利润从2010年的5.30亿元增加2014年的16亿元，增长率为66.88%。可以说从上市以来一直到现在中天城投给股东带来了巨大的回报，虽然现在宏观经济出现了整体下滑的趋势，对房地产行业影响较大，中天城投营业收入和净利润同比增幅都下降，但其增长幅度仍然保持在较高水平。
2.偿债能力分析
由中天城投的财务报表数据可知，相比于2013年底，2014年中天城投的资产和负债都由不同程度的增加，资产的增长速度低于负债的增长速度。其资产负债率由2013年底的89.98下降到82.41，另外流动比率和速动比率较去年分别上升约0.05个百分点和0.02个百分点。这说明公司的偿债能力较去年由了提高，本期，企业偿债能力强，在行业中处于低债务风险水平，可见在经济下行的形势下，公司选择降低风，稳中求进的保守经营策略。
3.盈利能力分析
中天城投2011年到2014年的权益收益率平均达到了30.5%，是一家持续为股东创造价值的优秀企业。在2012年公司的权益收益率下降为18.53%，利润出现了一定幅度的下降，但其权益乘数上升，主要是资产周转率下降的所带来的。进入2013年后权益收益率和资产收益率均呈上涨趋势，且趋于稳定，超过了行业平均水平，从数据来看，公司盈利水平较好，是一家具有投资价值的公司。
4.成长性分析
根据数据，中天城投在2011年和2012年归属净利润均呈负增长，其业绩下降的主要原因是当年的房地产政策调控影响了地产的需求增加，而且公司主要精力和大部分资金投入到了未来方舟项目的建设，当年的销售费用和财务费用增加幅度较大，营业收入增长较慢。从2013年的数据看，无论是营业收入还是归属净利润均呈爆发式增长，营业收入同比增长113.16%，归属净利润同比增长146.6%，营收大幅增长及毛利率大幅提升主要系中天会展城及基建回款进入结算期，公司上半年完成房地产合同销售额70 亿元，合同销售面积132 万方，主要来自未来方舟（30 亿元）和会展城金融中心项目（约30 亿元），公司楼盘处于贵阳市区的最好位置，后续继续热销是必然，发展前景良好，具有一定的长期持有潜质。
5.经营战略分析
中天城投多项公告，控股招商贷平台，出资成立融资担保公司和小额贷款公司，与贵州中黔金融资产交易中心有限公司签订战略合作框架协议。不仅将提供原有P2P 网贷业务，也将提供包括地方政府资产、银行资产、国有企业资产、资产管理公司在内的各类优质资产在内的大额债权转让服务，从而实现对个人借款和机构借款的全面覆盖。这标志着招商贷由单一网贷平台模式朝着类似陆金所的交易所模式发展，致力于建立完善互联网金融生态圈闭环。
关键词：电气行业；股票；投资分析
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-0-01
2012年5月30日，《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》对节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等七大产业“十二五”期间的发展做出总体部署。其中节能减排《规划》要求：发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。节能方面的投资重点是智能电网，而“环保”方面重点是三废治理，因此，电气行业是节能减排的重要组成部分。消息一出，电气行业各股均有所上涨，行业涨幅达到1.28%，总成交12.1亿元，市盈率56.68。
本文选取了电气行业的13支股票，包括许继电气、东方电子、银河科技、国电南自、国电南瑞、特变电工、东方电气、长园集团、积成电子、北京科瑞、思源电气、金智科技和四方股份，对其营业收入、净利润、净资产、总资产等财务数据做出分析对比，也对每股盈余进行分析，根据计划投资金额，选取适当的股票组合，做出投资选择。
一、营业收入分析
各上市公司的营业收入差距较大，但2007年以来增长趋势基本一致。在13家上市公司中，东方电气的营业收入远远高出其它各公司，东方电气的业务以机械制造和清洁高效发电设备为主，占主营业务的80%以上，新能源也是其主要的营业范围，营业收入逐年大幅上升。特变电工的主营业务以变压器产品和电线电缆产品为主，占营业收入的79%以上，太阳能硅片和太阳能系统业务发展较快，营业收入逐年大幅上升。许继电器、北海银河、国电南自、国电南瑞紧随其后，但较东方电气和特变电工有较大差距。东方电子、长园集团、思源电气和四方继保的销售收入处于中等水平，销售收入稳步上升。
2009年、2010年，2011年，电力市场形势多变。13家上市公司的营业收入增长率变化各具特色，但具有共同特点。2009年受到国际金融危机的影响，部分公司销售收入增长率有所下降，只有国电南瑞独树一帜，营业收入增长率大幅提高，2010年经济复苏，营业收入增长率也大幅提高，国电南瑞的营业收入增长率小幅度下降，思源电气、北京科锐配电也有小幅下降；2010年，受到日本地震和福岛核电站的影响，我国电力发展速度放缓，各公司营业收入增长率小幅度下降，只有国电南瑞和许继电气的营业收入增长率稳定上升，北海银河的营业收入情况有所好转。
二、净利润分析
同业上市国内公司的净利润和营业收入的趋势较为一致。东方电气和特变电工的营业收入居一、二位，北海银河的营业收入不低，但是净利润较低，部分时间处于亏损状态。东方电子营业收入表现一般，但净利润水平不稳定，起伏较大。积成电子长期处于亏损状态。四方继保表现较好，一直保持较为稳定的增长势头，公司净利润持续上升。
13家的上市公司的净利润增长率变化趋势基本保持一致，增长速度普遍不高，保持稳定上升，但幅度不大的状态。东方电子的净利润增长率变化较大，2011年达到46.6%。积成电子的净利润增长率一直处于负值，赢利状况较差。四方继保净利润增长在2009年有所下降，2010年稳定上升，与其他上市公司趋势有异，2011年也保持了稳定的上升势头。
三、净资产分析
同业上市公司净资产的增长趋势基本一致，特变电工的数额较大，净资产处于稳定增长状态。东方电气净资产增长飞速，其他公司基本保持稳定，略有上升状态。四方继保一直保持了较为稳定的上升势头，特别是2010年公司上市，公司净资产大幅上升。
东方电气、积成电子、北京科锐、国电南瑞、国电南自的净资产增长率变化较大，其中四方继保与东方电气变化最大。积成电子、北京科锐、国电南瑞、国电南自的净资产增长率变化趋势较为一致。积成电子的净资产增长率一直处于负值，但是变化不大。四方继保在2010年净资产增长率达到279.26%，是同业上市公司净资产增长率最高的企业。
四、总资产分析
上市公司资本雄厚，13家上市公司2011年末总资产均超过10亿人民币。各上市公司中，总资产基本保持持续增长趋势，部分企业存在部分年份总资产略有下降现象，下降幅度较小。东方电气资本雄厚，2011年末总资产达到82,442,725,917.98，非其他企业可比；特变电工总资产居第二位，2011年末总资产达到33,612,466,401.24；许继电气、国电南自、国电南瑞总资产水平相当，2011年末总资产均超过60亿；四方继保与长园集团、思源电气总资产水平相当，2011年末总资产均超过30亿。
东方电子、许继电气、国电南瑞、国电南自、积成电子、四方继保、北京科瑞配电的总资产增长率发展波动趋势基本一致，2009、2011年有所下降，2010年则有所提高；东方电气具有独特特点，总资产增长率持续下降。
五、各公司发展评述
从综合营业收入、净资产、净利润、总资产的平均增长率可以看出，国电南自、国电南瑞、特变电工和北京科瑞配电表现较好，位列第一阵营。国电南自表现最好，营业收入增长率居同业第2，总资产增长率居同业第一；国电南瑞仅次于国电南自，营业收入增长率居同业第一，净利润增长率和总资产增长率均位列第四；特变电工净资产增长率和净利润增长率达到同业第二；北京科锐配电营业收入增长率和总资产增长率达到同业第三。
积成电子、长园集团、四方继保各有优势，位列第二阵营。积成电子的净利润增长率表现很差，但营业收入增长率表现居中等水平；总资产增长率和净资产增长率分别位列二、三；长园集团营业收入增长率居同业第四，净资产增长率居第三；四方继保净资产增长率居同业第一。东方电子总体表现一般，但净利润增长率居同业第一。
其他企业的营业收入、净资产、净利润、总资产的平均增长率表现一般，公司发展稳定，增长幅度较小。
六、每股盈余分析
同业上市公司的每股收益变化趋势较为一致，受到国际金融危机的影响，2008开始每股收益略有下降。东方电气和思源电气的每股盈余平均水平较高，但是波动幅度较大；其他公司保持了较为稳定的水平，起伏波动不大；只有积成电子和四方继保保持每股收益稳定上升趋势，但上升幅度不大。
关键词：电气行业；股票；投资分析
中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1001-828X（2012）06-0-01
2012年5月30日，《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》对节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等七大产业“十二五”期间的发展做出总体部署。其中节能减排《规划》要求：发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。节能方面的投资重点是智能电网，而“环保”方面重点是三废治理，因此，电气行业是节能减排的重要组成部分。消息一出，电气行业各股均有所上涨，行业涨幅达到1.28%，总成交12.1亿元，市盈率56.68。
本文选取了电气行业的13支股票，包括许继电气、东方电子、银河科技、国电南自、国电南瑞、特变电工、东方电气、长园集团、积成电子、北京科瑞、思源电气、金智科技和四方股份，对其营业收入、净利润、净资产、总资产等财务数据做出分析对比，也对每股盈余进行分析，根据计划投资金额，选取适当的股票组合，做出投资选择。
一、营业收入分析
各上市公司的营业收入差距较大，但2007年以来增长趋势基本一致。在13家上市公司中，东方电气的营业收入远远高出其它各公司，东方电气的业务以机械制造和清洁高效发电设备为主，占主营业务的80%以上，新能源也是其主要的营业范围，营业收入逐年大幅上升。特变电工的主营业务以变压器产品和电线电缆产品为主，占营业收入的79%以上，太阳能硅片和太阳能系统业务发展较快，营业收入逐年大幅上升。许继电器、北海银河、国电南自、国电南瑞紧随其后，但较东方电气和特变电工有较大差距。东方电子、长园集团、思源电气和四方继保的销售收入处于中等水平，销售收入稳步上升。
2009年、2010年，2011年，电力市场形势多变。13家上市公司的营业收入增长率变化各具特色，但具有共同特点。2009年受到国际金融危机的影响，部分公司销售收入增长率有所下降，只有国电南瑞独树一帜，营业收入增长率大幅提高，2010年经济复苏，营业收入增长率也大幅提高，国电南瑞的营业收入增长率小幅度下降，思源电气、北京科锐配电也有小幅下降；2010年，受到日本地震和福岛核电站的影响，我国电力发展速度放缓，各公司营业收入增长率小幅度下降，只有国电南瑞和许继电气的营业收入增长率稳定上升，北海银河的营业收入情况有所好转。
二、净利润分析
同业上市国内公司的净利润和营业收入的趋势较为一致。东方电气和特变电工的营业收入居一、二位，北海银河的营业收入不低，但是净利润较低，部分时间处于亏损状态。东方电子营业收入表现一般，但净利润水平不稳定，起伏较大。积成电子长期处于亏损状态。四方继保表现较好，一直保持较为稳定的增长势头，公司净利润持续上升。
13家的上市公司的净利润增长率变化趋势基本保持一致，增长速度普遍不高，保持稳定上升，但幅度不大的状态。东方电子的净利润增长率变化较大，2011年达到46.6%。积成电子的净利润增长率一直处于负值，赢利状况较差。四方继保净利润增长在2009年有所下降，2010年稳定上升，与其他上市公司趋势有异，2011年也保持了稳定的上升势头。
三、净资产分析
同业上市公司净资产的增长趋势基本一致，特变电工的数额较大，净资产处于稳定增长状态。东方电气净资产增长飞速，其他公司基本保持稳定，略有上升状态。四方继保一直保持了较为稳定的上升势头，特别是2010年公司上市，公司净资产大幅上升。
东方电气、积成电子、北京科锐、国电南瑞、国电南自的净资产增长率变化较大，其中四方继保与东方电气变化最大。积成电子、北京科锐、国电南瑞、国电南自的净资产增长率变化趋势较为一致。积成电子的净资产增长率一直处于负值，但是变化不大。四方继保在2010年净资产增长率达到279.26%，是同业上市公司净资产增长率最高的企业。
四、总资产分析
上市公司资本雄厚，13家上市公司2011年末总资产均超过10亿人民币。各上市公司中，总资产基本保持持续增长趋势，部分企业存在部分年份总资产略有下降现象，下降幅度较小。东方电气资本雄厚，2011年末总资产达到82，442，725，917.98，非其他企业可比；特变电工总资产居第二位，2011年末总资产达到33，612，466，401.24；许继电气、国电南自、国电南瑞总资产水平相当，2011年末总资产均超过60亿；四方继保与长园集团、思源电气总资产水平相当，2011年末总资产均超过30亿。
东方电子、许继电气、国电南瑞、国电南自、积成电子、四方继保、北京科瑞配电的总资产增长率发展波动趋势基本一致，2009、2011年有所下降，2010年则有所提高；东方电气具有独特特点，总资产增长率持续下降。
五、各公司发展评述
从综合营业收入、净资产、净利润、总资产的平均增长率可以看出，国电南自、国电南瑞、特变电工和北京科瑞配电表现较好，位列第一阵营。国电南自表现最好，营业收入增长率居同业第2，总资产增长率居同业第一；国电南瑞仅次于国电南自，营业收入增长率居同业第一，净利润增长率和总资产增长率均位列第四；特变电工净资产增长率和净利润增长率达到同业第二；北京科锐配电营业收入增长率和总资产增长率达到同业第三。
积成电子、长园集团、四方继保各有优势，位列第二阵营。积成电子的净利润增长率表现很差，但营业收入增长率表现居中等水平；总资产增长率和净资产增长率分别位列二、三；长园集团营业收入增长率居同业第四，净资产增长率居第三；四方继保净资产增长率居同业第一。东方电子总体表现一般，但净利润增长率居同业第一。
其他企业的营业收入、净资产、净利润、总资产的平均增长率表现一般，公司发展稳定，增长幅度较小。
六、每股盈余分析
同业上市公司的每股收益变化趋势较为一致，受到国际金融危机的影响，2008开始每股收益略有下降。东方电气和思源电气的每股盈余平均水平较高，但是波动幅度较大；其他公司保持了较为稳定的水平，起伏波动不大；只有积成电子和四方继保保持每股收益稳定上升趋势，但上升幅度不大。
七、结论
关键词：聚类分析；股票；投资分析；应用
前言
现阶段，社会在信息爆炸时展，在此过程中会出现相应的不确定因素，需要合理利用数据分析的方式来分析数据，保证能够从数据中提取有效的信息。股票市场是市场经济发展的重要部分，并且逐渐朝着规范化和成熟化方向发展。但是，股市变化莫测、涨跌无常，想要在股市中得到一定的回报，成为股市发展中的成功者，需要充分研究和分析上市公司的发展前景、历史业绩等相关财务情况，合理判断上市公司股票价值。
1.聚类分析概述
聚类实际上就是把抽象或者物理对象进行集合分类，形成由类似对象构成多个类的过程。通过聚类形成的簇是数据对象组合，相比较同簇中对象具有很高相似度，但是相比较其他簇中的对象就存在很大差异。利用描述对象的实际属性值来计算相异度[1]。在应用的时候，能够适当的把簇中数据当作整体进行分析。聚类分析是经过众多领域研究得到的，主要包括统计学、数据挖掘、机器学习以及生物学。聚类分析实际上就是在相应给定的数据集合对象中，适当的分为不同簇的集合，也就是说在某空间中规定了数据库中能够得到有限的例子集合或者得到有限的取样点集合。聚类的主要目的就是把相关数据信息聚集成类，使得类间具有最小的相似性，而类内具有最大相似性。聚类分析属于统计学中的分支之一，已经被大量运用到众多领域中，并且可以在很多应用中使用不同分析技术，例如，模式识别、数据分析、空间数据库技术以及图像处理技术等。利用聚类分析的方式来准确的识别稀疏区域和密集区域，并且能够在分析过程中找到全局布局方式以及相关数据间存在的联系。在实际运用的过程中，聚类分析技术可以在不同的众多消费者中找到具有一定特征的消费群体。此外，还能够对不同群体的消费模式进行分析和研究，以便于为企业在决策营销策略的时候提供保障和依据。例如，聚类分析应用到网络信息中，可以在一定程度上识别和分析不同种类文档，找到数据隐藏的模式。
聚类分析方法基本特征：分析方式十分直观、简单。聚类分析一般都是使用在研究性分析方面，可以从多方面理解聚类分析结果，最后在众多结果中找到最符合实际情况的，以此来进行后续分析以及主观判断。不管实际数据中是否具有不同种类的区别，在进行聚类分析以后都可以适当得到各种类别。研究人员选择的聚类变量实际上就是聚类分析的解，删除或者增加变量，都有可能会对最后的结果造成一定影响。相关研究人员在应用聚类分析的时候，需要密切注意相关因素，对于聚类结果存在比较大影响的就是特殊变量和异常值[2]。
2.聚类指标的选取利用
依据上市公司基本发展情况，支持股票长期发展的主要因素就是成长能力和盈利能力，同时也是判断上市公司是否具有一定投资价值的基本保障，业绩良好的公司具有相对比较高的扩张能力。适当的选出每股收益，主营收入以及净资产收益率等三个因素与股票息息相关，以此来判断影响股票发展的收益。
2.1公司潜力指标
主营收入增长率实际上是本期主营业务收入和上期主营业务收入之间的比值减去一，主要可以在一定程度上反映上市公司实际扩大市场能力，体现出上市公司主要发展方向成长性。净利润增长率是本期净利润与上期净利润比值减去一。净利润的增加可以在一定程度上决定上市公司的发展方向，能够给投资人员带来回报[3]。
2.2盈力能力指标
总资产利润率是净利润与平均资产总额的比值。可以在一定程度上反映上市公司实际整体盈利能力。净资产利润率是净利润与平均净资产之间的比值，可以在一定程度上反映股东投资报酬大小。主营业务收益率实际上就是主要业务利润与主营业务收入的比值，主营业务就是上市公司主要利润来源以及发展方向。如果具有越大的主营业务收益率，就会具有更好的竞争优势。每股收益是净利润和期末股本的比值，如果具有越高的每股收益，就会存在更高的行业投资收益，也就是具有更强的每股获利能力[4]。
2.3股市走势指标
流通股本属于一种逆指标，一般具有比较小股本规模的上市公司都会有比较大的生长空间和扩张能力。每股净资产是期末净资产与期末总股本的比值，主要就是每股代表股东的实际权益额，可以在一定程度上体现最低每股限度的实际内在价值。
3.应用实例
3.1数据来源
数据主要来源就是通过证券之星财经门户网提供的2014年12月份同期股票财务指标信息。证券之星是国家质量认证的互联网企业，主要是投资理财服务平台，数据具有及时性、专业性、可靠性以及丰富性的特点。依据最能够展现股票发展水平的重要数据指标来作为基本依据，选取数据指标的时候尽可能在不重复的时候，选择时间跨度最小的、增加样本量比较多的指标。基本数据来源区间从十二月底到次年十月初。在网站上选取114家基本股票样本，并且适当的把不完整数据样本剔除，给出每只股票的净资产、收益、经营现金流、净资产收益、主营收入增长率以及利润增长率等相关指标数据，并以此分析和研究股票的投资价值，利用聚类分析方式来分析股票数据[5]。
3.2聚类结果分析
利用SPPS数据编辑窗口在菜单中适当选择分析（A）、描述统计、描述性分析（D），经过此过程标准化以后能够得到相关数据。利用聚类分析中的Q型聚类，利用组间连接的聚类方式，度量标准区间属于平方欧式距离。在聚类分析收集到的114个股票数据的时候，利用SPPS19聚类方式进行分析，形成相应的树状聚类图。通过这种树状聚类图可以适当把系统样本数据分为三大类，第三类就是厦华电子；第二类是王府井、邦股份、万里股份，上述股份之所以属于第二类，就是因为在利用树状图进行分析的时候，主要就是分析能够分成几类，在确保具有适合分类的时候，分析人员际需求，如果是精细分析就需要更多分类，如果仅仅只选择比较差的股票数据分类，可以适当减少分类。本文分为三类更加方便于进行对比。股票价值由盈利能力来决定，股票投资潜力通过成长能力大小决定。具有良好成长能力的公司，在进行资产扩张的时候，具有比较强的扩张能力和资产重组能力，还具有快速增长的盈利，拥有良好业绩的公司扩张能力也比较强，因此，会增加相应的回报潜力，净资产收益率可以说明潜在能力增长比率[6]。
利用1、2、3来当作第一到第三类，然后进行分析，定义取值分组取值范围是[1，3]，分组标志实际上就是分类结果。利用六个变量来标准化函数自变量，得到相应数据表，利用SPPS来合理分析数据[7]。利用指标均值来评价股票，在分析样本均值的时候，如下表二所示。从六个指标来说，第一类都属于正指标，说明具有良好的扩张能力以及成长能力的发展趋势。相比较第二、三类来说，第一类公司具有更多价值。第二类上市公司股票具有一定潜力，拥有良好的扩张性，但是实际上每股现金流属于负的，也就是说采购付款额低于现金收益额，出现比较多的应收账款，或者是具有比较多的原料存货。短时期内每股经营现金流是负的，不会在一定程度上影响公司的发展。出现短期现金流负的情况，并不是说明公司现金也是负的，企业也会在一定程度上得到相应的货币资金作为分红。第三类实际上是绩差股，如果股票收益为负，则表明公司出现比较多的亏损，净资产收益是负的，并且具有比较多的数额，也就是说净利润经营发展收入是负的，出现严重亏损，可以在一定程度上体现出企业没有相应的成长能力。第一类是其他剩余公司；第二类是邦股份、万里股份以及王府井；第三类就是厦华电子。利用聚类分析的方式可以发现厦华电子实际上属于第三类，相同的道理，可以把所有上市公司股票数据数据利用聚类分析的方式进行研究和分析，以此来合理判断公司属于什么种类。利用显著性水平检验的方式来分析，可以得到第三类公司是可以被接受的，也就是说利用函数分析方式可以表明聚类分析结果具有一定正确性和有效性[8]。
结语
关键词：股票投资金融风险行业分析
一、研究背景
本文从宏观与微观两个角度对房地产行业进行分析，通过相关的定性分析协同定量分析结合的手段，具有条理性的分析了公司的相关投资价值，对公司面临的宏观环境以及自身的优劣势、等相关的方面都做研究与讨论。在进行文献收集与资料整理的基础上进行数据收集与分析，尽力能够获取到最广泛和最真实的数据以及资料，结合国家最新的政策与动态，论文所使用到的数据主要来自于万科房地产公司的定期报告和相关的财务数值。
二、宏观经济与行业分析
1、宏观分析
（1）货币与财政政策--房地产行业发展的有利条件
当前，宏观调控以及创新手段和政策储备，既要立足当前、有针对性地出招，顶住经济下行压力，又要着眼长远、留有后手、谋势蓄势。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，创新宏观调控方式，加强区间调控、定向调控、相机调控，统筹运用财政、货币政策和产业、投资、价格等政策工具，采取结构性改革尤其是供给侧结构性改革举措，为经济发展营造良好环境。
（2）政府陆续出台对房地产行业的有利政策
中指院方面认为，在中央提出化解房地产库存、促进房地产行业持续发展的背景下，短期内政策仍将鼓励住房需求，继续放松货币信贷及财税政策，房贷利息抵个税将是大概率事件。
一是加快农业转移人口市民化。深化户籍制度改革，放宽城镇落户条件，建立健全“人地钱”挂钩政策。扩大新型城镇化综合试点范围。二是推进城镇保障性安居工程建设和房地产市场平稳健康发展。完善支持居民住房合理消费的税收、信贷政策，住房刚性需求和改善性需求，因城施策化解房地产库存。
2、行业分析
（1）行业历史发展
在1998年时，我国对外公布了《有关进一步深化城市乡镇住房改革、推进房屋建设的相关通告》。文件规定从98年的后期幵始不再将住房作为实物来进行分配，取而代之的是促进住房按货币化来进行划分的改革，从而逐步实行住房的商品化。就在当期房地产行业的相关变革政策同相关的金融政策、税收调节政策联系在一起，为我国的房地产市场营造了明显的有效需求。当前，各国政府开始利用宽松的相关政策，以此利用地产市场的消费需求来拉动市场，最后有效推动经济上行。
（2）行业现状
房地产行业按用途可以区分为住宅，办公，商业等几个板块，最近崛起的旅游等概念板块我们归到其他类。根据国家统计局1999——2010按用途分商品房屋实际销售面积数据，我们绘出下图，从图中可以看出，在1999年至2010年这"1^一年间，住宅占商品房屋的比重一直处于90%左右的水平，所以我们选择进行分析的核心就是住宅市场。住宅市场又细分为保障房，普通住宅商品房，高端住宅，由于保障房目前介入利润小，高端住宅受调控压缩，且占比比较小，我们的分析核心将定位在普通住宅。
三、基本面分析
1、公司概况
万科房地产企业股份有限公司是一家大型的房地产龙头企业，在1984年创立，同时在1988年开始进军房地产的相关市场，随后在1991年公司在深交所成功上市，是当时深交所的第二家上市公司。在公司历年的发展进程过后，公司凭着自身的企业理念成为了我国房地产公司中最大的住宅开发销售企业，目前公司的主要经营业务覆盖长江三角、珠三角、环潮海三大经济圈并且还包括我国的中西部地区，总共有54个城市。
2、公司战略
万科房地产公司自从其成立以来，一贯强调“健康丰盛人生”的价值观念，公司十分看重生活和工作的协调；公司致力于为雇员营造可持续发展的工作平台，鼓舞雇员和公司一道健康成长；主张简单的人际交往关系，致力于创建能够最大程度发挥员工才能的工作环境。在2011年年度末，由世界著名的人力资源公司汉威特举办的“2011年中国优秀雇主”评选中，公司被评为全球TOP25优秀雇主，并且两年连续获得“中国优秀雇主”称号。
万科致力于推广行业节能减排，不断推动绿色建筑及相关的居住房屋产业化。在2011年度，公司共计申报绿色的三星项目有273.7万平方米，是全国共计数量的52.9%。在2007年年度，建设部批准万科建筑研究中心成为中国住宅产业化试点基地。公司持续推动居住房屋产业化的进程。在2009年年度，万科公司北京假日景观工程B3号和B4号楼被授予“北京房地产优秀产业化试点工程”的称号。
五、综合分析结果
对本文分析而言，首先，从定性分析角度考察公司有以下结论：就宏观经济环境来看，国家采取了一定的调控措施去应对过热的房地产市场。正如上文所说，本轮的调控对于万科公司的发展有利也有弊。弊端在于措施的出台在一定程度上会抑制地产投资者的积极性，挫伤股票投资者对于地产行业股票的热情。但另一方面，我们也要看到政策对于房地产市场健康发展做出的贡献。
其次，在公司的运营能力方面，分析可知公司的应收款项以及存货的周转还有待改善。原因主要在于国家的政策实施以后，由于投资者以及需求方的敏感性过强，导致公司存货产生一定的积压。但考虑到未来居民住房刚性需求的释放，在地产行业健康发展的复苏过程中万科公司的存货周转会好转。公司的盈利水平方面，最近几年保持稳定。但由于国家控制房价，因此我们预计公司的盈利水平相较07年以前会有所下降，但是会维持在一个正常水平平稳发展。
综上分析，对于万科房地产公司的长期投资价值结论是：未来万科房地产公司在国家调控的宏观调控背景下，将会围绕居民住房的有效刚性需求发掘利润增长点，通过自身的行业重要地位博取稳健发展的机会，因此我们认为该公司在未来的中长期时间具有一定的投资价值。
参考文献：
[13]聂清廉.行业因素对股票收益率影响程度的实证分析[D].复旦大学，2009.
我们作为一名金融专业的大学生，即将踏入社会，但是，我们缺少丰富的市场分析及理财常识，导致很多在校大学生不敢投资，或是盲目投资，无形中造成了资源的浪费。颜老师通过五次的讲课，为我们深刻剖析了如何在股票市场上规避风险，取得先机，传授了我们股票投资分析的一些技巧和方法。使我们受益匪浅。直到活动结束，同学们都还意犹未尽。下面是我从这五次讲座中所学到的知识及心得体会。
现在的社会是市场经济的社会，受社会发展形势的影响，人们的思想也逐步发生转变，尤其是在财富的创造方面，现在的人们不再像以前那样只懂得把钱攥在手里，而是逐渐趋向于投资，用财富去创造财富。
投资是调动产业机构和产品机构、优化资源配置的基本途径，也是投资者实现经济利益的重要手段。随着国民经济的发展和经济市场化程度的不断提高，投资范围和投资规模将不断扩大，投资主体和投资渠道将逐渐多元化，影响投资的因素也将日益复杂多样。投资渠道和投资方式不同，投资者所承担的风险和所获得的投资收益也将有所不同。投资者只有掌握科学的投资分析理论和分析方法，提高投资决策的科学性，才能降低投资风险，实现最佳投资收益。所以投资分析越来越重要。
股票投资分析顾名思义是指对股票投资方面的分析。要想了解股票投资分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在国外已经有好几百年历史了。而而在中国，也就只有几十年的历史，还有好多人感到生疏。其实我们经常说的一些世界有名的大公司，例如美国的IBM、可口可乐公司、德国的西门子公司、日本的索尼公司、松下公司，无一不是股份公司。国内许多股份公司的产品也早就家喻户晓，比如长虹电视机，春兰空调，嘉**摩托车等等。为什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企业所没有的优越性一方面他可以筹集到大量的资金，满足社会大生产的需要，另一方面他将风险分散到整个社会极大地增强了企业抵抗风险的能力。
股份公司的股份分别由不同的人持有，每人持有的数量有多有少，而不论多少，凡是持有股份的人就是股东，持有的凭证就是股票。股票的几个特性，无期性、权责性、流通性、风险性。
股票分析包括基本分析和技术分析两部分。基本分析研究影响股票供给和需求关系变化的因素，它的主要内容是分析国家的宏观经济环境、股市政策、上市公司的各种情况以及能够影响股市变化的其它信息，作为股市投资的参考，以帮助投资者研判未来股市发展的总趋势，指导投资者选定入市时机，在众多的股票中，选择确定能够获得较大收益的上市公司进行投资。股票投资技术分析是一种完全根据股市行情变化进行分析的方法，技术分析注重市场本身的活动，其基本假设是：股价有市场上股票的供给和需求决定，供求关系又受许多理性与非理性因素的影响，股价除受市场短期波动影响外，其变化趋势可以持续一段时间，历史会不断重演，即使面对不同情况，不同时期的投资者或许会做出相同的反应。因此投资者可以冲过去的交易资料和股价变化过程所显示出来的有意义的形态和信号的分析中预测股价的变化趋势，选择股票投资时机。
影响股市行情变化的主要因素 ；经济因素、政治因素、公司自身因素、行业因素、市场因素、心理因素。
颜老师通过一系列的案例让我们更深刻的掌握。根据几种典型的股票K线向我们解释了如何抓住投资时机。印象最深的是颜老师给我们总结的投资之术和投资之法。
投资之法是：一、长期价值投资之法，价格是月亮、价值是地球、时间是金钱；价格大大低于价值，买入并持有；价格适度高于价值，开始减持直至减空
二、否极泰来、泰极否来、福祸相依，否时我入地狱、泰时成人之美
投资之术是：一、正常情况，分批买入、分批卖出(一次性判断那是，多次性判断那是智慧)，初次买入一般至少在合理估值之下开始
二、正常情况的下跌不止损，实质性利空的下跌止损
三、优秀的股票平常被大家供着高高在上，在非实质性利空下或系统性下跌才有可能被便宜的买到，关注事件性机会
四、平均线理论等技术派理论仅做参考性印证，不做决定性因素
五、股票的选择，大行业大龙头+简单估值+财报分析+网络追踪，简单估值法PE、PB、PEG，估值的简单性经验：牛时PE，熊时PB
六、弱周期股票估值相对稳定，强周期股票估值相对不稳定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而进入价值区，可使用结合PB、重置法、财报补充、长期年份的追踪等修正)
七、不太熟悉股票买入的周期相对要长一点，从试探性买入到建仓完毕至少需要一个月以上的时间
（一）股票投资的优势
1、投资股票门槛低。这是大多数散户投资股票的主要原因。不像房地产或黄金等投资类型，如果没有一定的资金做敲门砖，很难进入市场。
2、能获上市公司的股息和红利。这是股民选择股票的主要目的，因为投资股票获得的股息和红利一般比银行存款或购买国债获得的利息要高很多。
3、可以通过买卖股票获得资本利得。有一部分投资者通过在二级市场上自由买卖股票，以低价买进高价卖出，从而获得差价，即资本利得。
4、流动性强。股票市场的流动性很强，加之现代电子交易系统的辅助，股票的成交速度非常快，从而使得股票市场的变现速度很快，时间成本很低。
（二）股票投资的劣势
在股市上经常流传一句话：“股市有风险，投资需谨慎”。因此股票的风险是隐藏在很多因素之下，接下来是关于股票风险的来源进行简析：
1、市场的流动性较强。每一交易时间单位中的行情，可以视为“独立重复试验”，而且概率还不是一样的。
2、信息的不对称性。有效市场假说在现实中并不起作用，因为市场价格包含所有的信息，也包含了大多数人错误的信息。
3、市场的不确定性。市场中顺次发生、同时发生的现象，不一定具有因果关系。
4、股价的不确定性。估值不是定值，除开企业谈股价没有任何意义。既然估值永远是估计的，那么价格也是主观的。
二、投资者行为分析
虽然不同投资者选择股票的方向或途径不同，但是每个投资者的投资目的是相同的，因此投资者大多存在相似的投资行为，基本总结如下：
1、从众行为。由于投资者的信息不对称，当作出投资决策时，会根据机构投资者、经验丰富的权威人士或其他投资者，甚至是小道消息作出不理性的判断。当看到股票牛市就贸然入市，看到股票低迷就退出股市，这都是大多数投资者不成熟的理财行为。
2、贪婪行为。当在股票投资中获得收益时，大多数人会不满足于当前微弱的收益，会看的更高更远，希望获得更多的收益。通常他们会被眼前的利益迷住双眼，眼睛中只有巨额的收益，而忽视存在的风险。投机心理是大多数投资者的心态，一般投资者会执着于追涨杀跌，最后资金被市场被套牢。
3、冲动行为。大多数投资者都存在这种行为，因此“牛市”和“熊市”这两个词孕育而生。当投资者的投机心理被市场行情识破时，心里就会着急，担心自己的资金会成为股市下跌的牺牲品，缺乏耐心的大多数投资者就会退出股市。当股市见长时，投资者又会初步预测股票继续增长，冲动购买股票。这些都是缺乏耐心的不理智投资行为，很容易被股市套牢。
4、政策扭曲行为。有些投资者盯着有关股票投资的国家政策，每次投资都是依赖对国家政策的判断。而政策的误导会扭曲市场，导致投资者错误投资。
三、股票投资策略
（一）尽量避免杠杆投资
尽量避免避免负债进行股票投资，杠杆投资的投机性质很强。投资者应尽量用自有资金进行投资，避免杠杆投资。应该尽量保持一定的流动资金，进行股票投资首先应该考虑是否有足够的资金维持日常生活，因为股票的风险是时刻存在的。
（二）适当的进行分散投资
职业炒股者或炒股专家一般都会进行多元化投资，即不会把鸡蛋放在同一个篮子里。分散投资实质就是分散风险，股神巴菲特一般持有6种股票，在他看来股票太多不利于投资者集中时间和精力关注企业经营状况，就会存在投机心理。因此股票应分散投资但不能过于分散，应该遵循少而精的原则。
（三）树立正确的投资理念
首先应该避免盲目从众，应该理性客观的判断自己的投资方向，不能一味的依赖股票市场的走势，即应该解决信息不对称，提高认知能力。其次应该避免贪婪，应懂得知足者常乐。最后也是最重要的是不可冲动投资，避免频繁交易。频繁交易会造成正确率下降，出现亏损，同时还会损失手续费。股票市场是考验投资者心态的一大市场，具有稳定的心态那么股票投资就已经成功了一半。
别人贪婪的时候要学会恐惧，别人恐惧的时候要学会贪婪。这句话的意思是投资者要选择适当的股票投资策略，不能盲从。例如2008年的金融危机给我国股票市场带来了前所未有的巨大冲击。据统计我国上证指数从2007年10月的历史最高点6124点到2008年10月的最低点1664点，下滑速度如此之大，让中国的股民不敢轻易步入股票市场。但却有投资者抓住这次机会冷静分析股市从中获巨大的盈利。
（四）善于总结错误
股神巴菲特也不是没有失误的时候，但是巴菲特的过人之处在于勇于承认错误，善于总结错误并抓住危机中难得的机会最终转败为胜，获得成功。因此，只要正确的次数多于错误的次数，在正确的投资上所获得的利润足以弥补并超过失败投资的亏损，那么该投资策略就是成功的。
四、股票投资选择的建议
随着人们对资本市场的认识加深，股票作为一种高收益与高风险并存的投资产品，在人生的各个不同阶段所占有的资产比例也应有所不同。
（一）单身青年期
该时期的投资者风险承受能力最强，因此高风险和高收益的股票投资最为合适。比如：成长股、重组股、题材股、周期循环股等应优先选择。
（二）已婚青年期
这时期的投资者风险承受力较强，且收入也提高了，因此同样应把重点放在收益上。比如：成长股、重组股、题材股、周期循环股等应优先选择。
（三）已婚中年期
这时期的投资者风险承受能力较差，但是收入水平最高，因此股票投资更重视收益性和安全性的结合。比如购买成长股和周期循环股，同时购买稳健的蓝筹股，同时前者最好稍微高于后者。
（四）退休老年期
老年投资者的风险承受力和收入水平都是最低，因此安全性投资是他们优先考虑因素。比如安全性最高的蓝筹股成为最佳选择。
关键词： 投资替代效应；股票市场；国债市场；交易金额
一、文献综述
目前国内外文献着重研究股票与债券价格的关联现象。国外研究者倾向于认为两者价格存在关联性，但其关系并非一成不变，会受其他各种因素影响。Campbell和Ammer（1998）通过分析美国战后数据发现，股价与债券价格关联性具有时效性。Fleming 等（1998）用GMM模型分析美国1983-1998年的数据发现，股票、债券、货币市场间价格关联性很强，且与市场间信息流溢出效应有关。Scruggs等（2003）检验了Merton的ICPAM模型，发现该模型无法全面解释股票与债券收益率的跨期关联性。Lingfeng Li（2002），通过分析G7国家相关数据，在模型中加入宏观经济因素，发现实际利率、预期的和非预期的通货膨胀会影响两者价格关联性。
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