摘要：本文从股利政策的内涵出发，运用博弈论的基本原理，分别从管理者与股东、管理者（股东）与债权人方面的利益冲突入手，建立博弈模型，列出支付矩阵，进行均衡分析，得出博弈的均衡结果——低股利支付政策，继续持有股权或债权，指出低正常股利加额外股利政策是最符合这一博弈结果的股利政策选择。

关键词：博弈 上市公司 现金股利政策 

单位：中国人民大学商学院; 100872; 中国青年政治学院经济系; 100089