摘要：本文通过模型分析了可转换债券在公司连续融资中的作用机理；并结合万科公司利用可转换债券融资的案例，分析了万科转债在万科公司连续融资中发挥的作册。在万科公司以未来投资期权价值不确定为基础的连续融资过程中，当投资期权项目被证实有价值时，通过可转换债券的赎回（强制转换）把初始项目积累的资金转向有价值的投资期权项目，有利于万科公司有价值投资期权项目的后续融资，验证了Mayers（1998）的连续融资假说。

关键词：可转换债券 连续融资 过度投资 发行成本 

单位：西安交通大学管理学院; 710049; 河北经贸大学经济研究所; 050061; 北京大学中国经济研究中心; 100871