摘要：本文着眼于公司价值的边际增量——投资绩效，从相对更短的价值链，研究了大股东控制、政府控制层级在我国上市公司价值创造过程中的作用与效率，以深入探究所有权结构与公司价值关系的迷雾。基于我国上市公司的经验证据发现：不同的所有权结构在公司价值创造中的作用与效率和终极所有权性质密不可分，大股东追求控制权私有收益对市县级政府和非政府所属上市公司的投资收益产生了消极影响。具体而言：市县级政府控制和非政府控制上市公司的投资绩效受到堑壕效应的消极影响，但利益趋同效应仅在非政府控制上市公司中有所显现；股权制衡对市县级政府和非政府控制的上市公司投资绩效有一定的积极作用。

关键词：价值创造 控制权私有收益 所有权结构 

单位：重庆大学经济与工商管理学院; 400030; 重庆理工大学财会研究与开发中心; 400050