摘要：本文实证检验了上市公司高管直接为第一大股东或实际控制人，或其同时也在第一大股东或实际控制人处任职时（即‘兼任高管’）与公司价值的相关性。通过分析中国A股上市公司2001年至2009年的数据，本文发现存在兼任高管的上市公司，公司价值显著较低。进一步研究显示，尽管存在兼任高管的公司，总资产收益率和销售利润率显著更高，但同时从事了规模更大、频率更高的与担保相关的关联交易，并且发生信息披露违规的可能性也更高。这些结果意味着，尽管兼任高管可以加强控股股东对公司的控制，但在新兴市场中，这种行为方便了大股东侵占中小股东利益，最终与公司价值显著负相关。

关键词：兼任高管 公司价值 控制权私有收益 

单位：西南财经大学会计学院; 611130; 清华大学经济管理学院; 100084