摘要：本文研究中国A股市场投资者如何利用财务报表盈余信息。研究发现，投资者利用季度和年度盈余信息时存在显著差异：投资者一方面对季度盈余信息反应不足，从而导致季度盈余公告后漂移现象；另一方面对年度盈余信息过度反应，从而导致年度盈余公告后反转现象。研究结果显示，业绩预告制度是造成投资者对年度盈余信息过度反应的重要原因。

关键词：盈余公告 未预期盈余 业绩预告 市场效率 

单位：北京大学光华管理学院; 100871