摘要：本文研究了金字塔结构企业集团成员公司距离最终控制人的层级数(后文简称金字塔层级)对其现金持有竞争效应的影响及其机制。结果发现:增加现金持有能够提高企业市场竞争优势,金字塔层级增加弱化了现金持有竞争效应,金字塔层级对现金持有竞争效应的影响在公司外部融资依赖程度较高、所处经营环境竞争较激烈,以及不确定性程度较高时更加明显;中介机制检验表明,金字塔层级增加通过扩大公司在集团内部资本市场的交易规模,弱化了现金持有竞争效应。此外,我们还排除了基于理论的替代性解释。本文丰富了现金持有竞争效应方面的研究和金字塔集团经济后果方面的研究。

关键词：金字塔结构 企业集团 内部资本市场 现金持有 现金持有价值 

单位：对外经济贸易大学国际商学院; 100029; 北京大学光华管理学院; 100871