摘要：VaR是目前国际上应用最广泛的度量金融风险的指标之一，其核心在于波动率，也就是方差的参数估计．采用EWMA模型估计方差，并且结合风险溢价特征的GARCH（1，1）-M模型计算出沪深300股指及其期货的最优衰减因子为0．93325，摒弃了以往采用0．9400作为衰减因子的一贯做法，并且运用Cornish—Fisher方程对正态分布的分位数进行了修正，得到修正后的套期保值比率以及资产组合的VaR，与传统的套期保值模型相比，该模型的风险价值VaR降低的程度明显，并且对投资组合未来的VaR具有很好的预测效果，表明EWMA—GARCH（1，1）-M模型对沪深300股指期货的套期保值效果较好．

关键词：最小var套期保值模型 衰减因子 

单位：上海理工大学数量经济学; 上海200093