摘要：现有文献由于缺乏货币制度及其变迁的分析框架，从而高估了私人电子货币所承载的货币自由化前景。货币制度原理解析表明，迄今为止，尚未出现真正意义上的私人电子货币。货币制度变迁中的激励不足，使得私人电子货币的出现并流通，面临着巨大的制度约束。抛开制度变迁框架后，进一步的货币替代效率分析．也同样得出了私人电子货币令人难以乐观的前景。虽然不存在私人电子货币带给传统货币政蓑的根本性冲击，但是，在“赁币——银行”电子化的背景下，随着货币需求的利率弹性增强．利率在货币政策操作框架中的地位将会明显提高。

关键词：私人电子货币 货币自由化 制度变迁 激励不足 利率弹性 

单位：浙江工商大学金融学院; 浙江杭州310035