摘要：国内经济波动在亚洲金融危机和次贷危机之后呈现出不同的特征。通过实证检验对两次危机后国内经济波动的主要差异进行了对比分析。研究发现，虽然次贷危机后国内经济波动幅度明显加剧，但不能将其归咎于外部冲击的影响。投资波幅增大是解释经济波动加剧的最主要原因，其根源则在于宏观调控政策对本次危机的反应过度敏感。

关键词：外部冲击 投资冲击 经济波动 宏观经济政策 

单位：西安交通大学经济与金融学院 陕西西安710061