摘要：本文利用修正后的间接法公式“调整后的外汇储备增量-贸易顺差-FDI净流入＋贸易顺差中的热钱＋FDI净流入中的热钱”，对2005年第三季度至2012年第四季度流入我国的热钱规模的动态变化进行估算。在此基础上，本文通过构建VEC模型，运用脉冲响应和方差分解技术，动态考察了影响我国热钱流动的主要因素。文章发现人民币汇率预期收益和中美利差是影响我国热钱流动的主要因素，房市和股市的状况对热钱流动的影响较弱。

关键词：热钱 外汇储备 贸易顺差 对外直接投资 

单位：武汉大学经济与管理学院 湖北武汉430072 海南大学经济与管理学院 海南海口570228