摘要：技术创新是一项复杂的系统工程,具有产品和市场的不确定性以及投资的不可逆性。作为不确定条件下的投资评价方法,实物期权在技术创新投资领域运用广泛。由于许多企业采取委托的技术创新投资方式,因此不可避免地产生人的道德风险和逆向选择等信息不对称问题。本文采用委托框架下的逆向选择模型,分析了技术创新的实物期权投资问题。文章首先建立了对称信息下技术创新投资的实物期权模型,得到投资的临界条件。然后在非对称信息情况下,假设技术创新的投资成本和部分投资收益可被委托人和人共同观测,而另一部分投资收益是人的私有信息。在此前提下,本文以实物期权为基础构造了委托人的效用函数,建立了人连续类型下的逆向选择模型,并最终确定了人的最优契约和委托人的投资临界条件。文章最后以应用实例的方式对非对称信息下技术创新实物期权模型的经济涵义进行了详细的阐释,同时将对称信息与非对称信息下的实物期权模型进行对比,结果发现：在非对称信息情况下,除了能力最高的人之外,其余类型人的投资临界值均比对称信息时向下扭曲;除了能力最低的人,所有其它类型的人都能获得一个严格正的信息租金。

关键词：技术创新投资 实物期权 非对称信息 逆向选择 类型的连续分布 

单位：华南农业大学经济管理学院 广东广州510642