三十年,又一个重要的起点。1988年,一场被称为是“中国经济改革中一步险棋”的价格闯关,引发了 1978年改革开放以来10年里我国最大的一次经济波动。价格双轨制突破计划体系,其复杂与艰难程度在我国经济改革史上留下了深深的印记。终于,经过无数争论、妥协、胶着、弯路甚至是付出沉重的代价,我国价格体系在1992年完成了从计划经济到市场经济的关...
国务院总理5月14日主持召开国务院常务会议,确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施,推进产业提质升级。
5月13日,中国人民银行了《关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知》,支持试验区内企业注册发行绿色债务融资工具。
5月8日,财政部公布2019年前4个月财政收支情况显示,1-4月累计,全国一般公共预算收入72651亿元,同比增长5.3%,全国一般公共预算支出75667亿元,同比增长15.2%。
刘昆财政部部长今年财政政策取向依然是积极的,但政策力度和重点有所不同,集中体现为“加力”和“提效”。“加力”主要是加大减税降费力度和支出力度,着重实施更大规模的减税,推进更为明显的降费,以引导企业预期和增强市场信心,更好服务实体经济发展。
我国资本市场稳步发展进程中迎来了一个新的历史性关键旳刻。2018年11月5日,宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,这是一场由高层牵头的自上而下的经济改革攻坚战,对资本市场具有突破性的改革意义。在科创板稳步推进过程中,为理性讨论科创板的制度设计,本期封面专题邀请专家学者、市场参与者一起建言科创板的未来,为共同打造一个规范、...
设立科创板和试点注册制是我国探索通过金融与资本力量促进科技创新进程中的一次重要尝试,最终的落脚点是鼓励关乎国家重大发展战略的技术创新。本文探讨了技术创新的作用以及如何激励创新,并就科创板和注册制在制度设计上比较重要的内容进行了深入分析,指出激励创新正是科创板设立的“初心”所在。
建立注册制、推进市场化既是科创板的发展方向,也是整个资本市场改革的目标。但科创板的建设和资本市场的改革,是—个艰巨复杂的系统工程,单一制度改革难以从根本上提高资本市场的效率。这就需要坚持以统一开放、竞争有序为总体目标,系统推进各项改革措施。
科创板的设立将为新三板提供新的定位与发展方向,而新三板制度的完善也对科创板健康稳定发展具有重要作用。本文指出,在当前条件下,统筹推动新三板机制改革,既可以解决新三板现有的定位不明晰、流动性不足,市场规模缩减等问题,又可以为科创板的改革创新提供可靠的外部保障。
建立多层次的资本市场体系是实施“科技强国”战略的重要举措。在此背景下,推出科创板成为2019年中国资本市场最受关注的事件,科创板在发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等方面带来了制度创新,这些创新元素将为未来资本市场改革带来极大的示范效应。
科技发展正在赋予历史悠久的价值投资新的含义边界。本文认为,在信息时代背景下,经典价值投资框架面临两大挑战。科创板将是承载中国经济转型升级、中国科技产业"从0到1"的孵化器。科创板的问世,对经典价值投资理念将是一次新定义。
在交易所内部新设一个全新的板块,实行不同的上市发行制度,既能满足创新型标杆企业的融资发展需求,又可以维系现有资本市场的持续发展,是一个可行的优化选择。科创板的推出对资本市场具有突破性的改革意乂,但在制度配套及机制设计等方面还有待进一步完善。
以科创板为代表的资本市场改革正持续推进中,但不管是科创板或是运行多年的资本市场其他板块,其基础制度都存在待完善的地方。本文指出,科创板推进中需要着手解决五对矛盾,以进一步完善我国资本市场的基础性制度。
证券公司在金融市场中是不可或缺的中介机构,随着市场的发展,其业务转型迫在眉睫。科创板和注册制将显著提升证券公司的市场影响力、助力证券公司的财富管理成为核心业务,激励证券公司在产品设计和交易、环节的创新、赋予证券公司更强的风控能力。成功推进科创板需要内外部条件的持续改善和证券行业的共同努力。
随着科创板和注册制相关落地工作的逐渐推进,科创板制度创新细节逐渐浮出水面。本文分析了科创板制度改革的基本方向、基本原则和评价标准,介绍了科创板制度创新的重点领域和关键措施。文章认为制度创新必然需要法律体系来护航,建议采取有力措施完善司法框架,来推动科创板和注册制稳步发展。
科创板的推出为国内私募股权投资市场尤其是创业投资基金带来了新的机遇和挑战。一方面,科创板给私募股权投资行业带来了一个崭新的高效退出资本平台;另一方面,科创板将对私募机构的投资管理能力提出新挑战。私募股权投资行业需要提升管理能力、回归价值投资、增强投后服务能力。
中国经济已经发展到了一个崭新的阶段,未来的继续前行必须依靠科技带动。在这个过程中,我们无法忽视资本的力量,如何能够以高效、灵活、健全的方式整合社会资源,为企业发展提供坚实的土壤,注入能量,同时让投资者共享我国高质量发展成果,或许科创板的建立与规范是目前看来最合理的答案。
中国的猪肉与韩国的泡菜,向来是本国通胀形势的风向标。今年以来,受非洲猪瘟等因素影响,猪肉价格出现了大幅上涨,引发对于未来通胀的担忧。本文梳理了近20年间猪肉价格和CPI同比变化走势,量化了猪肉价格与CPI的关系,用数据解读了4轮猪周期,分析了此轮猪肉价格上涨空间,并对CPI的影响作出了估算。
一季度经济企稳、工业增加值大幅反弹,而投资和出口双双回落、消费轻微回升,文章倾向于认为增值税率调整导致的补库存是推升工业增加值和GDP的主要力量。根据笔者的测算,存货增加对一季度GDP和工业增加值的贡献分别约为0.2个百分点、0.6个百分点,考虑到存货摆动难以持续,二季度国内经济仍有回落压力。
本文分析了利率并轨的必要性、紧迫性、可行性,现存障碍与现实路径选择,认为其技术性要求在于商业银行走价机制要更加灵活,市场基准利率要真正发挥基准性作用。因此,本文建议,商业银行要进行内部治理机制改革,行业自律与金融监管等相关政策要合力推进,同时尽快建立以价格型调控为主的货币政策框架。
伦敦同业拆借利率(LIBOR)操纵丑闻发生后,西方主要经济体推进基准利率改革。这一改革"牵一发而动全身",在推进过程中,需要全面的方案设计以及审慎的步骤安排。本文基于西方成熟市场的历史经验,并结合当前国际基准利率改革的探索现状,对基准利率改革的路径与逻辑进行了相关思考与辨析。
世界各国为了维护国家金融稳定和安全,急切需要构建多极化货币秩序、改变美元“一家独大”的局面,人民币国际化恰逢其时。本文介绍了人民币国际化的发展现状,指出人民币在国际支付交易和外汇储备中所占份额还很小,与美元和欧元还有相当大的差距,并对新时代审慎推进人民币国际化提出了几点建议。
严监管形势下,银行业的合规经营在成本、人才和数字化转型等方面面临着巨大挑战。本文以北京万维星辰科技有限公司联合某城市商业银行开展“大数据和人工智能技术在监管合规科技领域的应用和实践”课题研究为例,阐述了数据驱动的智能风险分析体系对商业银行的价值和作用。
美国政府主导的住房金融市场体系,在贷款发放市场为中低收入者提供担保和优惠政策,在二级交易市场通过贷款转让和资产证券化向银行进行流动性支持。美国住房金融体系发展的特点和风险表现,对进一步发展国内住房金融市场有重要的意义。近年来国内RMBS一级市场发展迅猛,相比之下,二级市场发展明显滞后。我国证券化市场,应学习美国住房金融体系的发...
本文分析了2015年以来中国资本市场过去两度出现流动性危机的原因,一次缘于投资端加杠杆,另一次出于融资端加杠杆,认为背后是因为资本市场从直接融资场所一定程度上异化为间接融资通道。本文提出从三个方面发展直接融资,同时建议应站在长期投资者的立场,提高对政策趋势和市场博弈的认知,以便做出正确的决策。
本文以家族对企业的控制特征及其演进为分析起点,讨论如何从要素、组织和契约来构建家族企业所特有的三层治理架构,并且着重分析了几种关键性的治理工具,以期为完善家族企业治理体系提供一些思路和建议。文章认为,民营企业可持续发展根本上靠的仍是科学治理。
第五代移动通信(5G)技术的商用进程加速,各私募股权与创业投资机构也在密切关注5G带来的投资机会。本文阐述移动通信行业的特点与发展周期以及移动通信领域VC/PE投资布局趋势,对2013年-2018年发生的6000多起移动通信相关领域的投资事件进行分析,提炼出五种投资布局模式,并得出两方面启示:一是“趋势投资”具有比较优势,众多头部VC/PE机构倾向采...
金融科技“线上化、数字化、场景化”属性的合理有效运用,是金融科技服务科技金融的重要逻辑基础,具体实践表现为中关村国家自主创新示范区的发展应用。本文指出,金融科技服务科技金融存在一定的局限性及潜在风险,推进金融与科技的深度融合,实现金融科技更好服务科技金融,需要在创新发展与有效监管间寻找平衡。
全球消费金融市场快速发展的同时,在消费者信用评估方面还存在着较多问题。英国金融行为监管局对消费者可负担能力的评估能有效降低金融消费者过度负债的风险,尽可能避免其陷入个人债务危机,维护消费信贷市场的健康和稳定,对我国消费金融市场的监管有一定的借鉴意义。
小微企业融资难、融资贵是一个全球性的话题。本文分析了美国金融科技公司Nav的商业模式,作为—个平台和渠道,将小微企业的服务需求和征信机构、金融机构的产品和服务相匹配,实现一站式服务。文章认为,Nav创新的征信服务商业模式可以反映目前征信服务的新动态,值得参考和借鉴。
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