摘要：通过把控股股东的影响内生到实物期权模型中,分析了控股股东对负债成本的影响.研究结果认为,控股股东的存在加大了债权人与股东之间的信息不对称程度、提高了负债融资的成本,并导致企业过早投资.随着控股股东现金流权的提高,负债融资成本逐渐降低,表明控股股东对公司治理具有激励效应;随着控股股东现金流权和控制权分离程度的加大,资产替代问题变得更加严重,表现为负债成本逐渐提高,表明控股股东对公司治理具有侵占效应.

关键词：控股股东 负债融资 实物期权 

单位：重庆大学经济与工商管理学院; 重庆400044