摘要：基于行为金融学理论,考虑到不同市场环境下投资者的行为模式会存在差异,提出在研究日历效应时应将牛市和熊市区别对待.针对中国股票市场和基金市场的6个指数,按市场走势分为牛市、熊市两个时期,分别根据French的周内效应模型,运用EGARCH模型进行回归分析,然后依次采用日收益率差异检验和符号秩检验对回归结果进行分析.实证结果显示,牛市和熊市中的周内效应存在着显著差异.牛市时期表现出显著正向的周一效应,其收益率显著高于其他四个交易日,周四的收益率低于其他四个交易日;而在熊市时期则同时存在着显著为负的周一、周四效应,以及正向的弱周二效应.

关键词：日历效应异化 周内效应 熊市 牛市 egarch模型 

单位：中国科学院研究生院管理学院 北京100190 中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190 中国科学院研究生院数学科学学院 北京100049 北京邮电大学经济管理学院 北京100876