摘要：为了从经验角度回答“沪深证券交易所中的权证是否为冗余证券”这一问题，本文从2005年8月至2009年12月的沪深交易所上市交易的不可创设权证及标的股票交易数据中选取估计窗与股权分置改革事件不重叠的部分交易数据作为样本（剔除了样本中的（股本）权证稀释效应、股权分置改革和权证创设对标的股票收益率的影响）对权证发行的数量效应和符号效应进行了实证分析．运用基于wildbootstrap的事件分析方法（克服了样本容量过小的问题）分别对权证标的股票的非正常收益、非正常累积收益和标准化的非正常累计收益是否为零进行了检验．本文没有发现“权证发行后标的股票的非正常收益率或非正常累积收益或标准化的非正常累积收益显著不等于零”的数量效应证据，发现了“权证发行后具有负的平均非正常累积收益的权证标的股票比例大于具有正的平均非正常累积收益的权证标的股票比例”的显著符号效应证据．本文认为，是更加偏好风险的激进投资者从标的股票市场转移到权证市场导致了这种现象．经验证据表明：沪深交易所中的权证不是冗余证券．

关键词：权证发行 wild bootstrap事件分析法 符号检验 数量效应 

单位：安徽财经大学金融学院 蚌埠233030 湖南大学工商管理学院 长沙410082 中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190