摘要：本文讨论金融危机期间发达市场对亚洲新兴市场的危机净传染现象．本文提出一种新的研究框架，包括：噪声成分提取方法、噪声成分相关性检验方法和资产组合噪声成分方差分解方法．实证研究表明，在次贷危机期间，亚洲新兴市场存在明显净传染现象；美国危机会通过亚洲发达市场向周边新兴市场传导．其中，中国香港市场的危机传导作用最为显著，成为亚洲新兴市场的“风向标”，新加坡市场的影响具有明显时变特征，而日本市场对周边市场的主导作用逐步下降．在危机期，由于净传染现象的存在，新兴市场投资组合很难发挥风险分散的功能．

关键词：美国次贷危机 净传染 危机传导 

单位：北京航空航天大学经济管理学院; 北京100191