摘要：基于投资者情绪构建了含有无风险资产的投资组合模型,并给出了模型的解析解及有效边界方程。研究表明,投资者情绪是影响投资组合各资产权重及组合有效边界斜率的重要因素。投资者对风险资产的情绪高涨（低落）,将导致最优投资组合中无风险资产的份额下降（上升）及投资组合有效边界的斜率增大（减小）。最后,通过人民币储蓄存款与投资者情绪进行回归分析,实证检验了本文模型的结论,投资者情绪与无风险资产投资负相关,进而从投资者情绪角度有效解释了资金搬家这一中国金融市场的重要现象。

关键词：投资者情绪 投资组合 无风险资产 

单位：华南理工大学金融证券研究中心 广州510006 广西大学数学与信息科学学院 南宁530004