摘要：保证金账户备用保证金富余或不足都可能会使投资者承受机会成本。在套期保值投资者可以获得短期贷款情况下，依次建立了基于最小化期望机会成本的单交易日和多交易日最优备用保证金优化模型，并讨论了模型的最优解性质。结合GARCH—VaR方法给出了最优备用保证金的动态设置方法，并通过上海交易所铜期货历史数据实证研究了备用保证金优化模型和设置方法的有效性和准确性。结果表明，本文模型和方法能够达到最小化期望机会成本的优化效果，且最优备用保证金的持有量和期望机会成本与投资者短期投资所能获得的短期无风险收益率负相关，而与银行短期贷款利率正相关。

关键词：期货 套期保值 备用保证金 机会成本 

单位：华南理工大学工商管理学院 广州510640