摘要：以债转股概率刻画或有可转债（Contingent Convertible Bonds，CoCos）的触发点，建立了一个基于不同触发点CoCos的银行最优资本结构模型，内生地获得了用CoCos替代直接债务融资时的最优股权价值、银行价值、最优投资风险和最优债务融资额，弥补了CoCos相关研究较少考虑最优资本结构和融资限制问题的不足。模型分析和模拟结果表明：①CoCos替代直接债务融资会导致银行最优杆杠率和投资风险的增加，且当触发点处于最高水平时达到最大；②CoCos替代直接债务融资使最优股权价值增加，但若债转股概率过高，债权价值可能会大幅减少，从而损害银行价值。

关键词：或有可转债 最优资本结构 股权价值 破产成本 

单位：大连理工大学管理与经济学部 辽宁大连116024 中国民生银行零售管理部 北京100031