摘要：2008年金融危机中暴露出的交易对手违约相关风险，不仅使作为信用违约互换（CDS）交易对手方的LehmanBrothers，BearSterns和AIG等金融机构遭受了巨额损失，而且增加了金融市场的系统性风险。因此，考虑交易对手违约相关风险对合理定价CDS至关重要。基于单因子Copula模型框架，数值模拟分析了交易对手间3种不同违约相关情景下的CDS定价，在统一的框架内创新性地解决了信用保护卖方、买方和参考资产方的违约相关情况、违约强度、支付频率及回收率等因素对CDS定价的影响。结果表明：①保护卖方和参考资产方形成的违约相关对CDS定价的影响要强于交易三方违约相关的影响，各情景下的CDS价格明显不同；②随着保护买方支付频率的增加，3种情景下的CDS价格均逐渐降低；③参考资产方回收率的增加，会降低不同情景下的CDS价格且差异明显。

关键词：违约相关 交易对手风险 因子copula 信用违约互换 蒙特卡洛模拟 

单位：申万宏源证券有限公司; 上海200030; 复旦大学经济学院; 上海200433; 大连理工大学工商管理学院; 辽宁大连116023