摘要：组合保险策略可以防范证券市场中的系统性风险,近十几年来,无论是理论研究上,还是在实际应用上均有巨大的发展,但如何动态调整仍然是一个难题,至今没有很好地解决。提出了基于经验模态分解(EMD)动量的动态调整风险乘数的组合保险策略(EMD—CPPI),介绍了EMD—CPPI策略的基本思想;运用恒生指数股指期货实际数据进行了分析,并与传统的CPPI策略进行了比较。结果表明:①引入了经验模态分解动量的动态调整风险乘数调整的EMD-CPPI策略收益率显著优于CPPI策略的收益率;②引入了经验模态分解动量的EMD—CPPI策略的累计交易成本略高于CPPI策略的累计交易成本;③子样本绩效检验表明,较优参数区域的选择是稳健的,没有较优参数过度拟合风险。

关键词：恒定比例投资组合保险 动量 经验模态分解 

单位：上海交通大学安泰经济与管理学院; 上海200030