摘要：投资者行为的本质特征会影响投资者对不同风险资产的投资决策。本文从期望效用最大化的角度研究不同风险资产的配置问题，并将人的心理活动引入了投资组合模型之中。论文借鉴了损失规避这个重要的概念，将投资者的效用函数表示为期末财富和财富变化的函数；建立了基于损失规避的最优投资组合模型；并对我国上海股票市场进行了实证分析，得到了在财富变化的不同关心程度下的组合前沿。

关键词：期望效用 投资组合 损失规避 

单位：武汉大学经济与管理学院; 武汉430072; 中国人民大学经济学院; 北京100872