摘要：年初以来，债市反弹势头迅猛，但与基本面关系不大，更多的是一些短期因素推动，其中资金面的异常宽松是本轮债市反弹最强的驱动力。 目前债市回暖的势头可能持续到3月底，二季度很可能陷入调整，收益率曲线将出现平坦化上移。 债市在调整的同时，也面临券种分化格局。短久期的利率债和城投债、高评级的产业债将继续受到青睐，而低评级的产业债特别是缺乏国有背景的产业债，面临抛售压力，信用利差将明显拉开。

关键词：市场走向 尾声 收益率曲线 信用利差 债市 

单位：招商银行金融市场部