摘要：文章旨在考察真实环境下机构投资者持股对上市公司信息透明度的影响。在理论分析的基础上，文章采集了深圳证券交易所2004--2006年共1482个样本上市公司的观测值，以深交所的信息披露考评结果代表公司的信息透明度进行实证检验，分别采用OrderedProbit模型与Probit模型、两阶段回归以及联立方程等方法，考察了机构投资者与上市公司信息披露之间的关系。实证结果证实了机构投资者的持股能够积极作用于上市公司信息透明度，在控制了由“遗漏变量”引起的内生性问题和由“互为因果”引起的内生性问题之后，文章的结论仍然成立，进而完成了“真实性”探索的基本过程及其目的。

关键词：机构投资者持股 公司透明度 内生性 真实环境 

单位：上海财经大学会计学院 上海200433 上海汽车集团股份有限公司财务部 上海200041