摘要：选取截止到2011年底高管所持股票已过禁售期的90家创业板公司作为研究样本，采用最小二乘法分析高管减持和股权结构对创业板公司成长性的影响，研究一股独大的股权结构下公司治理机制对成长性的作用。研究结果表明，核心管理者减持对公司成长性的负面影响显著，初始股权结构是影响处于成长期的创业板公司成长性的主要因素，创业板公司在严格的监管制度下形成被动合规，在股权高度集中的背景下董事会、监事会以及其他内部治理机制的作用弱化，治理的有效性短时间内难以显现；嵌入企业生命周期变量后发现，随着公司的发展，独立董事和监事会的职能逐渐凸显；加强对核心管理者减持行为的监管和优化股权结构有利于提升公司成长性，而创业板公司治理的高起点、高合规性在未来能够成为创业板公司真正实现高成长的制度保障。

关键词：创业板 企业生命周期 公司成长性 公司治理 

单位：南开大学中国公司治理研究院 天津300071 东北财经大学 辽宁大连116025 南开大学商学院 天津300071