摘要：证券价格的形成要受到交易机制的约束，也会受到投资者的风险偏好、信念以及对信息获知程度的影响．文章将把这两方面因素结合起来考虑，把信息不对称引入模型，对做市商市场的证券价格形成机制进行了均衡分析．结果表明，一方面，在存在做市商的证券市场，投资者根据自己的风险偏好、信念和获知信息进行交易以使预期效用最大化，交易指令的下达与执行传达了证券清算价值的信息．做市商通过对指令信息的观察而进行双向报价，为市场提供了流动性；另一方面，证券市场的有序运行不仅跟交易机制有关，还受到投资者的风险偏好、信念以及信息上的差异等的影响，这也是决定证券价格的关键因素．

关键词：证券价格 做市商 风险偏好 信念 信息 

单位：重庆大学经济与工商管理学院; 重庆400030