摘要：有效市场假说隐含了一个重要的假设前提：市场是如此有效，以至于任何新发生的信息事件，都能在瞬间传播到市场的各个角落，并且市场在同一瞬间就能对该信息做出理性、“正确”的反应，使证券价格在信息事件发生后立即达到了新的均衡．这个假设在现实的资本市场中是根本不存在的，因为信息的传播和市场对信息的反应都要有个过程．为了对有效市场假说进行改进，也便于对证券市场效率进行数量化度量，提出了弹簧振子理论，该理论将有效市场理论框架下的随机游走模型的检验由一阶深化到二阶；在弹簧振子理论下，可以用同一个方程统一表述弱有效市场和次强有效市场的证券价格波动，而且可更好地解释股市中的“过度反应”、“不足反应”等现象，以及在无信息情况下股市突然出现的“井喷”和“崩盘”现象．

关键词：有效市场假说 弹簧振子理论 laplace变换 过度反应 

单位：上海大学国际工商与管理学院; 上海200444; 上海交通大学安泰管理学院; 上海200030