摘要：股价波动非同步性代表信息还是噪音是现代金融学的热点问题．本文首先构建公司层面信息指标和噪音指标，然后利用非平衡面板数据回归发现中国上市公司股价非同步性与信息（或噪音）之间存在u型关系．最后通过盈余公告效应和股价信息含量检验表明股价非同步性整体表现为噪音，即高非同步性公司具有较强的盈余公告后漂移以及股价较少反应当期和未来盈余信息．与信息解释不同，本文认为不能简单地将股价非同步性视为公司层面信息的度量．

关键词：股价非同步性 公司层面信息 噪音交易 盈余公告效应 股价信息含量 

单位：北京航空航天大学经济管理学院 北京100191