摘要：放松现代公司融资理论的同质信念假设，在异质信念下构建公司股权债权融资模型，分析公司融资决策与投资者及管理者信念的关系，讨论异质信念下投资者和原股东的投资收益及公司过度投资．模型结论表明：投资者相对于管理者的信念越高，投资者间异质信念越大，则公司越倾向于发行股权融资；投资者相对于管理者的信念越高，投资者间异质信念越大，则股权融资的公司越可能发生过度投资，而债权融资公司的过度投资不受影响．以沪深A股2005—2010年再融资公司为样本，对模型结论进行实证检验，检验结果支持模型结论，并利用结论，从异质信念视角，解释我国上市公司股权融资偏好、过度投资等异象．

关键词：异质信念 融资决策 投资收益 

单位：北京航空航天大学经济管理学院 北京100191 上海证券交易所基金业务部 上海200120