摘要：对天灾（四川“5．12”地震、青海“4．14”地震）和人祸（西藏“3．14”事件、新疆“7．5”事件）对股价的冲击效应进行了比较研究．结果显示：1）天灾人祸对所在地上市公司股价都造成了显著的负向冲击，短期影响最为显著的是“3．14”事件，长期影响最为显著的是“5．12”地震；2）两次地震对股市的冲击时间分别为19天和8天，两次群体性暴力犯罪事件分别为7天和6天，天灾的冲击时间比人祸长；3）两次地震给股市造成了30％左右的损失，西藏“3．14”事件造成了15％的损失，而“7．5”事件未给股市造成短期损失；4）股价冲击的传递机制表现为传染效应，受灾股票和配对股票齐涨齐跌，投资者追涨杀跌．另外，还得到了其他一些有意义的结论，例如，在第二次同类事件发生后，投资者表现出了一定的学习能力；不管是在天灾还是人祸中，民族团结情绪都有体现，一定层面上说明天灾人皆不欲，人祸更不得人心．

关键词：天灾人祸 股价冲击 传染效应 学习能力 

单位：西南财经大学金融学院 成都610074 复旦大学金融研究中心 上海200433 西南交通大学经济管理学院 成都610031