摘要：假设公司收益流服从算术布朗运动,考虑包含或有可转换债券（CCB）的公司资本结构问题,计算公司证券均衡价格,分析公司破产概率、公司收益风险与公司资本结构之间的数量关系.结果表明：CCB不但显著降低破产概率,减小管理者＂资产替代＂动机,而且吸收公司大部分风险,大幅提升公司总价值;CCB的收益率差价明显高于普通债券;公司收益流与市场正（负）相关程度越高,公司总价值越小（大）.

关键词：均衡定价 或有可转换债券 资本结构 

单位：湖南大学工商管理学院 长沙410082 湘潭大学商学院 湘潭411105