摘要：本又建立了一个基于订单驱动市场的知情交易概率的测度模型，并应用上海证券交易所提供的申报和成交数据进行了实证分析。实证结果表明，知情交易推动股票价格的变化，而不知情交易只对价格有小的冲击；好的市场质量会吸引知情交易者进场交易，但反过来知情交易会降低市场质量；知情交易概率与上市公司的流通市值、主营业务增长率、前10大流通股东持有市值比例、财务杠杆比率、无形资产占总资产比率等因素有关；知情交易概率的交易日内形态呈反J型，但是收盘前2分钟会快速小幅升高。

关键词：知情交易 订单驱动市场 市场微观结构 

单位：复旦大学经济学院; 上海证券交易所