摘要：通过对兴业房产的案例分析，我们发现其公司控制权市场机制表现出了与西方主流理论和国内普遍研究结论截然不同的特征。在外部，公司股权的全流通与分散性没有引发更多的市场接管行为；在内部，权结构表现出了异乎寻常的超稳定性特征，且持股比例相近的股东对大股东的监督机制也归于失效。在公司控制权市场双向失灵的状态下，公司股票的全流通条件使公司遭遇了另一种“流动性”风险。该案例为我们探索有中国特色的公司治理机制提供了若干思考和启示。

关键词：全流通 股权结构 控制权市场 

单位：清华大学经管学院