摘要：本文利用衡量IPO（initial public offering）定价效率的相对效率标准，采用1995～1999年和2001～2005年沪深市场的IPO数据，对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明：审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况，说明IPO定价效率有限；而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素，而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式，说明核准制下IPO定价效率提高，IPO定价趋于合理。

关键词：审批制 核准制 ipo定价效率 

单位：重庆大学经济与工商管理学院