摘要：本文以明天科技为对象，研究系族企业内部资本市场功能异化及其带来的经济后果。研究发现，明天科技在明天系的内部资本市场中，发挥着融资平台的功能。在这种功能定位下，明天科技从外部资本市场筹集的资金并非用于自身发展，而是在控股股东的主导下，通过各种隐秘的内部资本市场运作方式，转移给控股股东及其控制的非上市公司。研究还发现，系族企业内部资本市场功能异化，导致上市公司业绩下滑，中小投资者利益受损。本案例的研究结果，有助于更好地理解我国制度背景下，系族企业内部资本市场运作的机会主义特征，为政府监管部门改进监管政策提供参考。

关键词：系族企业 内部资本市场 经济后果 

单位：中国人民大学商学院