摘要：本文以中国国有控股上市公司民营化，并形成民营股东控股，但股权制衡结构不同的公司为样本，研究不同性质的制衡股东是否具有不同的制衡效果。本文发现，与一股独大公司相比，国有股东制衡公司更可能被民营控股股东掏空，民营股东制衡公司更不可能被民营控股股东掏空，说明不同性质的制衡股东具有不同的制衡效果。本文还发现，有政治关系的民营控股股东更可能掏空。

关键词：制衡股东 制衡效果 政治关系 掏空 民营化 

单位：中山大学管理学院 厦门大学会计系