摘要：控股股东股权质押虽然缓解了控股股东的融资约束，但一旦股价触碰平仓警戒线，被质权方抛售，股票将面临极大的股价崩盘风险和控制权转移风险，故股权质押犹如一颗潜在的“地雷”。那么，控股股东股权质押后，主要利益相关方是否会着力排除这一“地雷”险情呢？本文对此进行了研究，结果发现，控股股东股权质押公司的股价崩盘风险更低；在非国有控股上市公司中，控股股东股权质押与股价崩盘风险负相关的关系更强。我们进一步还发现，控股股东并不是通过努力提高经营业绩来降低股权质押期间内股价崩盘风险程度；控股股东的股权质押解除后，公司的股价崩盘风险随之提高。本文的发现意味着，控股股东股权质押后，主要利益相关方确实采取了行动去排除股权质押的“地雷”险情，降低了股价崩盘风险，但这只是其股权质押期间机会主义的权宜之计。

关键词：控股股东 股权质押 控制权转移 股价崩盘风险 

单位：清华大学经济管理学院