摘要：如何改善国企高管激励机制是新时期全面深化国企改革成败的关键一环。本文以2008～2015年国有上市公司为样本，通过手_T-收集年报披露的前十大股东性质、持股比例与委派高管的数据，分别从股权结构和高层治理两个维度衡量非国有股东参与国企治理的程度，在此基础上，研究非国有股东治理如何影响国企高管的激励机制。研究发现：首先，单纯的非国有股东持股对高管薪酬业绩敏感性无显著影响，但非国有股东向国有企业委派高管有利于改善国企高管的薪酬业绩敏感性。其次，非国有股东对高管薪酬业绩敏感性的提升作用在竞争性国有企业和处于较低市场化程度地区的国有企业中更加显著。最后，非国有股东委派高管参与国企治理能有效抑制国企高管的超额薪酬和超额在职消费。以上结论表明，混合所有制改革不能仅停留在资本层面的混合，还需确保非国有股东在国企经营管理中具有一定的影响力，才能更好地发挥民营资本的监督和治理作用。

关键词：薪酬业绩敏感性 混合所有制改革 非国有股东 股权结构 委派高管 

单位：中山大学管理学院; 中山大学岭南学院