摘要：以国内首支认股权和债券分离交易的可转换公司债券——马钢可分离转债为样本，从实证角度对其进行了定价分析。考虑了这次可分离转债的特点，采用历史波动率、GARCH（1，1）模型波动率和隐含波动率3种不同估计方法来计算波动率，利用修正的B-S权证定价模型进行转债权证部分定价，并和市场真实价格进行比较，详细分析比较3种波动率的定价效果。在运用修正的B-S权证定价模型时，考虑了公司总股本价值因可分离债券发行的增加，同时采用公司股权波动率进行计算，检验了修正B-S权证定价模型对马钢认股权证定价的有效性，实证证明采用隐含波动率或GARcH模型具有较好的定价效果。

关键词：可分离转债 认股权证 波动率 

单位：中国科学技术大学上海研究生院; 上海市230022; 中国科学技术大学管理学院; 上海市230022