摘要：运用案例研究方法，从沧州明珠高额现金股利分配入手，对我国一些上市公司高额现金股利政策进行了深入剖析。研究发现，从利润流和现金流角度分析，沧州明珠均属于非理性派现，但派现后市场反应平淡，既没有热捧，也没有负面反应。公司派发高额现金股利根源在于限售股股东放弃一些对于非限售股股东而言净现值大于零的项目，从而发放高额现金股利，达到加快回收其投入资金的目的。

关键词：高额现金股利 沧州明珠 现金流 市场反应 模型 

单位：南开大学商学院