摘要：利用实物期权理论,利用867个民营上市公司样本,实证分析了民营企业先天＂出生＂和后天＂红顶＂这2种政治关联形式对企业成长的作用,其中,前者指民营企业家和高管是否拥有政府工作经历,后者指是否拥有人大政协的政治身份。实证结果发现,政府经历型关联提高了企业增长期权价值,但是政治身份型关联却降低了企业增长期权价值。民营企业的政治关联并非必定带来绝对收益,而是具有＂得到与付出＂双重效应。在经济转型过程中民营企业的战略意图逐渐向市场化倾斜。

关键词：政治关联 民营企业 实物期权理论 增长期权价值 

单位：华南理工大学工商管理学院 广州市510640 华南理工大学经济与贸易学院