摘要：以2009~2016年中国A股上市公司为样本,分别采用Heckman模型和GMM模型,检验慈善捐赠动态调整行为的内在机制及其异质性。研究发现:慈善捐赠水平与企业价值呈倒U型关系,即适当的慈善捐赠水平有助于企业价值最大化,但企业难以保持慈善捐赠水平始终处于最优状态,只能动态地调整实际慈善捐赠,使之尽可能趋近于最优状态;且动态调整速度越快,意味着慈善捐赠的资源配置效率越高。进一步考察不同产权性质以及不同竞争状况下这种机制的异质性,发现相比国有企业,私有企业更快速地进行了动态调整;行业竞争程度越激烈的企业,以及自身竞争力较弱的企业慈善捐赠动态调整速度更快。

关键词：慈善捐赠 企业价值 动态调整 产权性质 竞争状况 

单位：华中农业大学经济管理学院