摘要：本文利用我国91家民营上市公司2003—2005年面板数据检验终极股东控制与资本结构的关系。研究发现，终极股东控制权一致性与总资产负债率、流动负债率显著正相关，终极股东控制权／现金流权偏离度与总资产负债率、流动负债率显著负相关。这表明资本结构决策本身存在问题，终极股东一方面积极利用股权融资的非稀释效应，另一方面对负债的破产威胁效应和利益转移限制效应作出了壕沟防守反应。

关键词：终极股东 控制权 现金流权偏离度 资本结构 

单位：辽宁大学／东北大学工商管理学院; 110136; 东北大学工商管理学院; 110004