摘要：本文从终极控制人的视角，以我国2002—2006年民营上市公司为研究对象，研究了终极控制股东现金流权及控制权与现金流权的偏离对公司绩效的影响，并在此基础上考察了自由现金流对终极控制股东攫取行为的约束作用。研究表明：现金流权与公司绩效显著正相关，对终极控制股东存在“激励效应”；控制权与现金流权的偏离与公司绩效显著负相关，终极控制股东对公司具有“堑壕效应”，且当现金流权较高时，终极控制股东的“堑壕效应”显著降低。进一步研究发现，终极控制股东攫取行为的发生不仅需要其有“能力”和“动机”，还需要有充足的自由现金流这个“机会”，较少的自由现金流能够有效地约束终极控制股东的攫取行为。

关键词：终极控制 自由现金流 公司绩效 pp冲突 

单位：西安交通大学管理学院; 710049; 上海对外贸易学院金融学院; 201620